FIDEICOMISOS UNITARIOS VS OEICS VS ETF: PRECIOS, LIQUIDEZ Y GOBERNANZA

Al explorar el panorama de las inversiones colectivas, los inversores se encuentran frecuentemente con tres estructuras principales de fondos: fondos de inversión colectiva (unit trusts), sociedades de inversión de capital variable (OEIC) y fondos cotizados en bolsa (ETF). Si bien estos tres vehículos ofrecen acceso a carteras diversificadas gestionadas por gestores de fondos profesionales, difieren significativamente, en particular en cuanto a precios, liquidez y gobernanza.Un fondo de inversión colectiva (unit trust) es una inversión colectiva organizada como un fideicomiso, donde los inversores poseen unidades. Está gestionado por un gestor de fondos y supervisado por un fideicomisario. Una característica clave es que las unidades se compran y venden directamente con el gestor del fideicomiso, en función del valor liquidativo (NAV) del fondo.Un fondo de inversión colectiva (OEIC) tiene una finalidad similar a la de un fondo de inversión colectiva, pero está estructurado como una empresa en lugar de un fideicomiso. Los inversores compran "acciones" en la OEIC y la empresa emite o reembolsa acciones según la demanda. La estructura de una OEIC es más flexible y suele tener mecanismos de fijación de precios más sencillos que los fondos comunes de inversión.Los ETF, en cambio, se negocian en bolsas de valores como las acciones. Reproducen un índice o estrategia y suelen tener una gestión pasiva. Los ETF combinan la diversificación de los fondos con la flexibilidad de la renta variable, lo que permite la negociación intradía.Comprender las diferencias entre estos vehículos es esencial tanto para los inversores minoristas como para los institucionales. Las diferencias en su estructura afectan a su precio, a su facilidad de compra o venta y a quién supervisa su funcionamiento. Cada uno de estos atributos puede tener un impacto significativo en la experiencia y los resultados de los inversores.

Esta guía explorará las áreas críticas de precios, liquidez y gobernanza para ayudar a los inversores a determinar el producto más adecuado para sus necesidades y objetivos de inversión.

El precio es una característica fundamental que distingue a los fondos comunes de inversión, las OEIC y los ETF. Comprender cómo se calculan, muestran y ejecutan los precios es fundamental, especialmente para la transparencia y los costes.

Precios de los Fondos Comunes de Inversión

Los fondos comunes de inversión operan con un modelo de precios dual: el precio de oferta (venta) y el precio de compra (compra). Este diferencial suele incluir comisiones iniciales y puede variar en función de los activos. El gestor del fondo calcula el VNA (valor liquidativo) una vez al día, normalmente al mediodía. Este VNA determina los precios de oferta y demanda utilizando las valoraciones de mercado de los activos del fondo. Los inversores suelen realizar las transacciones en el siguiente punto de valoración disponible, lo que obliga a la fijación de precios a plazo. En consecuencia, el precio real puede ser desconocido al momento de la transacción.

Precios de las OEIC

Las OEIC utilizan un sistema de precios único, lo que significa que la compra y la venta de acciones se realizan al mismo precio, calculado como el valor liquidativo (VL) por acción. Las actualizaciones de precios suelen realizarse una vez al día, de forma similar a los fondos de inversión colectiva (UNI), y se utiliza la fijación de precios a plazo. Si bien son más transparentes que el método de doble fijación de precios, las OEIC pueden incluir comisiones adicionales para cubrir los costos de negociación mediante mecanismos como los gravámenes por dilución o el sistema de precios oscilantes (Swing pricing). Estos cargos sirven para proteger a los inversores existentes del costo de grandes entradas o reembolsos.

Precios de los ETF

A diferencia de los fondos de inversión colectiva (UNI) y las OEIC, los ETF se negocian en tiempo real durante toda la jornada bursátil. El precio de los ETF se basa en la demanda y la oferta del mercado en tiempo real, aunque el VL se calcula diariamente como referencia. El precio de mercado puede desviarse temporalmente del VNA debido a factores como la liquidez y la confianza del mercado. La existencia de creadores de mercado y un mecanismo de arbitraje ayuda a mantener los precios de mercado cerca del VNA. Los costos de negociación de los ETF incluyen comisiones de corretaje y diferenciales entre oferta y demanda, que generalmente son ajustados para los ETF de alto volumen.

Resumen comparativo

• Frecuencia de precios: Diaria para fondos de inversión colectiva y OEIC; intradía para ETF.
• Transparencia de precios: Máxima para ETF debido a cotizaciones en vivo; moderada para OEIC; mínima para fondos de inversión colectiva debido a la doble fijación de precios.
• Certeza del precio de negociación: Se conoce solo después de la negociación para fondos de inversión colectiva y OEIC; inmediata para ETF.
• Comisiones: Los ETF generalmente tienen comisiones recurrentes más bajas; Los fondos comunes de inversión y los OEIC pueden incluir comisiones iniciales o gravámenes por dilución.

Para los inversores que priorizan la claridad de costes y la inmediatez de los precios, los ETF ofrecen ventajas considerables. Los OEIC ofrecen una opción intermedia, con precios transparentes, pero menos flexibilidad que los ETF. Los fondos comunes de inversión, aunque tradicionales, pueden adolecer de falta de transparencia en tiempo real y de comisiones implícitas más elevadas.

El acceso de los inversores al capital y la capacidad de entrar o salir de posiciones de forma eficiente están fuertemente influenciados por la liquidez y el mecanismo de negociación de un fondo. Esta sección examina las diferencias entre los fondos comunes de inversión, las OEIC y los ETF en este aspecto.Liquidez en los fondos comunes de inversiónLos fondos comunes de inversión son menos líquidos que los ETF. Son de capital variable, por lo que el número de unidades se expande o se contrae en función de la actividad de los inversores, pero las operaciones se procesan solo una vez al día en el momento de la valoración. No hay operaciones intradía ni órdenes limitadas. Esta flexibilidad limitada puede ser un desafío durante períodos de volatilidad, y la liquidación del efectivo puede tardar varios días una vez que se reembolsan las unidades. La congelación o suspensión de reembolsos es posible en circunstancias excepcionales, como retiros masivos o gestión de activos ilíquidos.

Liquidez en los OEIC

Al igual que los fondos comunes de inversión (UNI), los OEIC son de capital variable y, de forma similar, solo operan una vez al día. Sin embargo, pueden emplear mecanismos (por ejemplo, precios oscilantes) para gestionar la liquidez de forma más eficiente y proteger a los inversores existentes. Los OEIC tienden a atraer a más inversores institucionales debido a su estructura corporativa y marco regulatorio. Los plazos de liquidación de los OEIC son comparables a los de los fondos comunes de inversión y no ofrecen ejecución en tiempo real.

Liquidez en los ETF

Los ETF ofrecen una liquidez superior gracias a su cotización en bolsa. Los inversores pueden comprar y vender acciones durante toda la jornada bursátil, utilizando diversos tipos de órdenes, como órdenes de mercado, órdenes limitadas o órdenes stop-loss. Sin embargo, los volúmenes de negociación varían según el ETF. Los ETF más grandes y populares (por ejemplo, los que siguen al FTSE 100) presentan diferenciales de oferta y demanda ajustados y una alta liquidez. Además, los ETF se benefician de la presencia de participantes autorizados, quienes crean o reembolsan grandes bloques de acciones de ETF, denominados "unidades de creación", para gestionar la oferta y la demanda, manteniendo el precio de mercado cercano al valor liquidativo (NAV).

Resumen comparativo

• Tiempo de ejecución: Al final del día para fondos comunes de inversión y OEIC; en tiempo real para ETF.
• Flexibilidad de órdenes: Los ETF permiten diversas estrategias de negociación; otros no.
• Acceso: Los ETF pueden negociarse a través de cualquier plataforma de corretaje. Los fondos comunes de inversión y las OEIC suelen requerir la negociación con gestoras de fondos o plataformas.
• Impacto en el mercado: Los ETF pueden verse afectados por diferenciales más amplios en segmentos con baja actividad; los fondos comunes de inversión y las OEIC se ven menos afectados por las fluctuaciones del mercado a corto plazo.

En general, los ETF ofrecen el mayor nivel de flexibilidad y acceso, lo que los hace ideales para inversores activos o quienes requieren liquidez intradía. Los OEIC y los fondos comunes de inversión, si bien son adecuados para inversores a largo plazo, imponen más restricciones y son menos sensibles a las necesidades urgentes de liquidez.