LOS FONDOS GLOBALES EXPLICADOS: UNA CARTERA, MUCHOS MERCADOS Y UNA CONCENTRACIÓN OCULTA

Los fondos globales, también conocidos como fondos mutuos globales o fondos de renta variable global, son vehículos de inversión que asignan capital a una gama de valores en los mercados internacionales. A diferencia de los fondos regionales o nacionales que se concentran en zonas específicas como el Reino Unido, Europa o Asia, los fondos globales invierten en diversos países y sectores para captar el crecimiento económico mundial.

Estos fondos suelen ser gestionados por gestores de cartera experimentados que analizan las tendencias macroeconómicas, los fundamentos corporativos y los acontecimientos geopolíticos para construir una cartera diversificada. Los fondos globales buscan mitigar los riesgos específicos de cada país y aprovechar las trayectorias de crecimiento de las diferentes regiones, lo que potencialmente mejora la rentabilidad y reduce la volatilidad a largo plazo.

Existen varios tipos de fondos globales, entre ellos:

• Fondos activos de renta variable global: Gestionados por gestores de fondos que toman decisiones sobre dónde invertir basándose en análisis y previsiones.
• Fondos pasivos de renta variable global: Replican índices bursátiles globales como el MSCI World Index o el FTSE All-World Index.
• Fondos globales balanceados: Invierten tanto en renta variable global como en renta fija.

Los fondos globales están estructurados para facilitar a los inversores individuales el acceso a oportunidades de inversión internacionales diversificadas a través de un único producto de inversión. Esta configuración es especialmente beneficiosa para quienes carecen de la experiencia o los recursos necesarios para invertir directamente en diferentes mercados.

Sin embargo, los fondos globales no están exentos de complejidad. Los inversores deben evaluar la estrategia, la composición y las comisiones del fondo para comprender qué exposición obtendrán realmente. Como exploraremos, la diversificación geográfica no implica automáticamente la ausencia de riesgo de concentración.

Beneficios de los Fondos de Inversión Globales

Invertir en fondos globales ofrece varias ventajas potenciales:

• Diversificación: Al abarcar múltiples países e industrias, los fondos globales ayudan a distribuir el riesgo y a reducir la dependencia de una sola economía.
• Acceso a mercados en crecimiento: Los inversores pueden obtener exposición a mercados emergentes y fronterizos, junto con economías más consolidadas.
• Gestión profesional: Los gestores de fondos monitorizan continuamente el rendimiento, los datos económicos y los movimientos del mercado para optimizar las carteras.
• Inversión simplificada: En lugar de mantener inversiones regionales separadas, los inversores obtienen una amplia exposición a través de un único vehículo.

En resumen, los fondos globales son una puerta de entrada eficiente a oportunidades internacionales, especialmente para inversores a largo plazo que buscan una revalorización del capital con un riesgo diversificado. exposición.

Si bien los fondos globales prometen diversificación geográfica, muchos están mucho menos diversificados de lo que parecen. Una preocupación creciente entre los profesionales financieros es la concentración de activos en un grupo reducido de empresas globales de gran capitalización, predominantemente gigantes tecnológicos con sede en EE. UU. como Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet.

Esta concentración surge porque los índices de renta variable global suelen ponderarse por capitalización bursátil. Esto significa que las empresas más grandes ejercen una mayor influencia en el rendimiento del índice y, en consecuencia, atraen mayores asignaciones de fondos que replican índices. Los fondos globales de gestión activa suelen seguir patrones similares debido a la demanda de rendimiento y estabilidad.

Por ejemplo, el índice MSCI World, a menudo utilizado como referencia para los fondos de renta variable global, tiene más del 60 % de su exposición asignada a acciones norteamericanas. De esta cantidad, una parte considerable se concentra en unas pocas empresas tecnológicas y de consumo discrecional. En consecuencia, a pesar de comercializarse como "globales", muchos de estos fondos se comportan de manera similar a las estrategias tecnológicas de gran capitalización de EE. UU.

Esto genera varios riesgos:

• Concentración geográfica: Una parte significativa de la cartera puede estar invertida en un país o región, lo que disminuye la diversificación geopolítica.
• Concentración sectorial: La sobreexposición a un sector específico, como el tecnológico, aumenta la vulnerabilidad a las perturbaciones específicas del sector.
• Riesgo de valoración: Depender excesivamente de acciones caras amplifica el riesgo de caída si el sentimiento del mercado se vuelve negativo.
• Correlación oculta: Las empresas que dominan los índices globales suelen fluctuar juntas en los ciclos de mercado, anulando los beneficios de la diversificación.

Esta dinámica puede ser particularmente problemática durante períodos de tensión en el mercado, cuando las empresas sobrevaloradas se corrigen bruscamente o cuando ciertas empresas con un fuerte componente tecnológico Los índices experimentan caídas prolongadas. Los inversores con fondos globales pueden experimentar pérdidas mayores de lo esperado, a pesar de que la promesa subyacente era una amplia diversificación.

Caso práctico: Rendimiento del mercado tras la COVID-19

A principios de 2020, la pandemia de la COVID-19 perturbó los mercados financieros mundiales. Sin embargo, se produjo una rápida recuperación, seguida de un fuerte repunte en las acciones tecnológicas, lideradas por las megacapitalizaciones estadounidenses. Los fondos globales con sobreponderación en estas empresas obtuvieron buenos resultados, ocultando el bajo rendimiento en otras regiones y sectores. Sin embargo, la misma exposición también aumentó la vulnerabilidad cuando las valoraciones tecnológicas se corrigieron en 2022. Esto ejemplifica por qué la concentración de la cartera debe tenerse en cuenta en la planificación de la inversión.

Por lo tanto, los inversores en fondos globales deben examinar más allá del nombre del fondo o su folleto publicitario. Un análisis detallado de las inversiones sectoriales y regionales, así como la atribución del rendimiento histórico, es vital para comprender la exposición real y los riesgos potenciales.

Cómo evaluar la concentración de fondos

Para evaluar la diversificación subyacente de un fondo global, considere los siguientes pasos:

• Revise las 10 inversiones principales: Si constituyen más del 30-40% de la cartera, el riesgo de concentración puede ser alto.
• Verifique las asignaciones regionales: Determine qué porcentaje de los activos se invierte realmente en mercados extranjeros más allá de EE. UU. o Europa.
• Desglose por sectores: Busque el equilibrio entre industrias en lugar de una fuerte exposición a tecnología o finanzas.
• Análisis de correlación: Si es posible, compare el rendimiento del fondo con los principales índices durante diferentes regímenes de mercado.

Comprender estos datos puede ayudar a los inversores a evaluar si su fondo global realmente ofrece la diversificación que buscan, o simplemente la ilusión de ella.

Para contrarrestar los riesgos de la concentración oculta en los fondos globales, los inversores y asesores pueden adoptar un enfoque más meditado en la construcción de su cartera. Una verdadera diversificación requiere exposición a diferentes geografías, sectores y capitalizaciones bursátiles, no simplemente invertir en un fondo que incluya la palabra "global" en su nombre.

A continuación, se presentan algunas estrategias prácticas:

1. Utilizar fondos de asignación regional

En lugar de comprar un solo fondo global, los inversores podrían considerar la creación de una cartera de fondos regionales, como los de Europa desarrollada, Asia (excepto Japón) y mercados emergentes. Esto ofrece un control más directo sobre la asignación y permite el reequilibrio en función de los cambios en las condiciones macroeconómicas, la estabilidad geopolítica o las tendencias cambiarias.

2. Combinar estrategias activas y pasivas

Los fondos globales pasivos son rentables, pero pueden replicar la concentración del índice. Los fondos de gestión activa, si se analizan y ejecutan adecuadamente, pueden complementar la exposición pasiva al identificar oportunidades infravaloradas y evitar sectores sobrecomprados. Una combinación de ambos puede suavizar las rentabilidades y reducir la dependencia de valores con gran presencia en el mercado.

3. Diversificar entre capitalizaciones bursátiles

El enfoque en la gran capitalización es otra fuente de concentración. Las exposiciones a empresas de mediana y pequeña capitalización, tanto nacionales como internacionales, pueden ofrecer diferentes flujos de rentabilidad y, a menudo, se benefician de las tendencias de nicho de mercado. Considere fondos globales o internacionales dedicados a la pequeña capitalización para complementar las exposiciones amplias.

4. Exposición a activos alternativos

Las inversiones alternativas, como los fondos de infraestructura, los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) globales o las materias primas, añaden una capa de diversificación que no está directamente vinculada a los mercados de renta variable. Si bien no son la panacea, pueden reducir la volatilidad de la cartera e introducir características sensibles a la inflación.

5. Consideraciones sobre la cobertura de divisas

Las inversiones globales conllevan riesgo cambiario. Algunos fondos ofrecen clases de acciones con o sin cobertura para satisfacer las preferencias de los inversores. Dependiendo de las perspectivas económicas y la fortaleza de la moneda local del inversor, la elección de la configuración de cobertura adecuada puede tener un impacto significativo en la rentabilidad.

Evaluación del éxito a lo largo del tiempo

Una cartera diversificada logra su propósito al equilibrar el riesgo y la rentabilidad. Los inversores deben supervisar el rendimiento no solo a través de las cifras de rentabilidad general, sino también comprendiendo las contribuciones de los diferentes componentes de la cartera. Herramientas como el análisis de atribución de cartera y las evaluaciones de rentabilidad continua proporcionan información crucial sobre cómo funciona la verdadera diversificación a lo largo del tiempo.

El reequilibrio es clave

Los mercados globales evolucionan. Lo que antes era una región o sector subexpuesto puede convertirse en dominante. El reequilibrio periódico garantiza que la cartera refleje los objetivos de los inversores y las oportunidades actuales, en lugar de derivar hacia la concentración por defecto. Se recomienda a los inversores a largo plazo establecer un programa de reequilibrio disciplinado, ya sea semestral o anual.

Trabajar con asesores financieros

Dada la complejidad de las finanzas globales, trabajar con un asesor financiero cualificado puede aclarar la estrategia, ayudar en la selección de fondos y ayudar a monitorear los cambios estructurales en la economía global. Los asesores pueden identificar exposiciones superpuestas, sugerir combinaciones de fondos adecuadas y diseñar marcos de diversificación personalizados, adaptados a los objetivos del cliente.

En conclusión, si bien los fondos globales son herramientas útiles, deben emplearse con prudencia. Lograr una auténtica diversificación global requiere conocimiento, gestión activa y un compromiso continuo para equilibrar el riesgo y la rentabilidad en un panorama de inversión en constante evolución.