FUERZA RELATIVA VS. RENDIMIENTOS ABSOLUTOS: POR QUÉ LOS LÍDERES AÚN PUEDEN CAER

¿Qué es la fuerza relativa?La fuerza relativa es una métrica que compara el rendimiento de un valor, sector o índice con respecto a un índice de referencia u otros activos durante un período definido. Ayuda a identificar qué instrumentos superan a sus competidores y se utiliza comúnmente en estrategias de momentum y seguimiento de tendencias. Los analistas técnicos suelen utilizar esta herramienta para detectar posibles oportunidades de compra, asumiendo que los activos con un rendimiento superior al promedio seguirán haciéndolo.Para calcular la fuerza relativa, los inversores suelen dividir el rendimiento del precio de un activo por el de un índice de referencia. Por ejemplo, si la acción A sube un 10 % y el S&P 500 sube un 5 %, la acción A ha mostrado una fuerza relativa superior. Herramientas gráficas como el Índice de Fuerza Relativa (RSI) o las líneas de Comparación de Fuerza Relativa (RSC) ayudan a visualizar estas relaciones en tiempo real.Es importante destacar que la fuerza relativa no indica ganancias o pérdidas absolutas; solo muestra cómo se mueve un activo en comparación con otro. Esta distinción es crucial para comprender por qué los activos con una fortaleza relativa alta pueden caer en términos absolutos, especialmente en mercados con tendencia bajista.

Rendimiento Absoluto: La Realidad Práctica

Mientras que la fortaleza relativa se centra en el rendimiento comparativo, el rendimiento absoluto mide la ganancia o pérdida real de un activo a lo largo del tiempo. Es una métrica sencilla: si invierte 10.000 libras esterlinas en un fondo y este crece a 11.000 libras esterlinas en un año, su rendimiento absoluto es del 10%, independientemente del rendimiento del mercado.

El rendimiento absoluto es vital para cualquiera que busque la preservación del capital o un crecimiento constante, especialmente en mercados volátiles o bajistas. Los fondos de cobertura y las estrategias de rendimiento absoluto buscan específicamente obtener resultados positivos independientemente de la dirección del mercado. Aun así, pocos fondos logran este objetivo de forma consistente, especialmente durante recesiones generalizadas o crisis de liquidez.

Cuando los mercados caen de forma generalizada, incluso los líderes con un sólido rendimiento relativo pueden registrar rendimientos absolutos negativos. Los inversores que se basan únicamente en la fortaleza relativa pueden verse engañados y adquirir activos que, si bien superan a otros, siguen generando pérdidas. Este desajuste subraya la importancia de analizar ambas métricas para obtener una visión integral del rendimiento y el perfil de riesgo de un activo.

Las clasificaciones de rendimiento pueden ser engañosas

Considere un escenario real. En un mercado bajista donde todos los sectores principales están cayendo, el sector energético podría caer un 3%, mientras que el tecnológico se desploma un 12%. Una acción energética que cae solo un 2% parece relativamente fuerte. Sin embargo, un inversor que mantiene esta acción sigue experimentando pérdidas, lo que subraya la divergencia entre las métricas relativas y absolutas.

Esta distinción puede tener efectos psicológicos. Los inversores pueden desarrollar una falsa sensación de seguridad al mantener lo mejor de un grupo deficiente. Los líderes relativos no son inmunes a las recesiones, incluso si su caída es menos severa que la de sus pares. Una alta fortaleza relativa nunca debe eclipsar la realidad de los riesgos que afectan a todo el mercado. Además, la rotación sectorial y las condiciones macroeconómicas cambiantes pueden derrocar rápidamente a los líderes actuales.

Las señales de advertencia suelen aparecer en los indicadores de amplitud y los datos macroeconómicos. Si la fuerza relativa continúa aumentando mientras los precios absolutos se estancan o caen, esta divergencia puede indicar una disminución del impulso o la indecisión de los inversores. Los operadores técnicos se refieren a esto como "divergencia de fuerza relativa" y a menudo lo interpretan como una señal para reforzar los controles de riesgo o salir de posiciones.

Además, algunos activos líderes mantienen buenas clasificaciones relativas simplemente porque todo lo demás tiene un rendimiento inferior. Esto subraya por qué los inversores deben realizar un seguimiento de las métricas absolutas: para comprender cuánto valor real están ganando (o perdiendo), independientemente de las clasificaciones.

Los límites de las estrategias de momentum

Las estrategias de trading de momentum suelen depender en gran medida de indicadores de fuerza relativa, bajo el supuesto de que los activos al alza seguirán superando a sus competidores. De hecho, el principio de "la tendencia es tu amiga" constituye la columna vertebral de muchos sistemas algorítmicos y carteras cuantitativas. Sin embargo, el momentum es inherentemente retrospectivo: extrapola las tendencias de rendimiento recientes en lugar de predecir resultados futuros.

En mercados bajistas o períodos de mayor volatilidad, las estrategias de momentum tradicionales suelen tener un rendimiento inferior. Los activos que mostraron una alta fuerza relativa en la fase alcista anterior pueden revertirse bruscamente, especialmente si sus valoraciones fueron exageradas o impulsadas por un comportamiento especulativo. Esta reversión puede ser rápida y brutal, dejando a los inversores que siguen las tendencias expuestos a caídas rápidas.

La corrección de 2022 en las acciones tecnológicas de alto crecimiento ofrece un claro ejemplo. Estas acciones lideraron los mercados durante el repunte de la pandemia, impulsadas por fuertes ganancias y bajos tipos de interés. Sin embargo, cuando la inflación se disparó y el entorno de las tasas de interés cambió, estos mismos líderes tuvieron dificultades, a pesar de que, en comparación con los diezmados activos especulativos o cíclicos, mantuvieron altas clasificaciones de fortaleza relativa.

Este dilema obliga a los inversores a cuestionar si las estrategias basadas en el momentum son robustas en todos los ciclos. La valoración, los indicadores macroeconómicos y el análisis del sentimiento deben complementar la fortaleza relativa en cualquier enfoque holístico de trading o inversión. Sin estas comprobaciones, incluso los operadores experimentados pueden pasar por alto señales claras de un cambio general en el mercado o, peor aún, mantener posiciones más tiempo del prudente.

Crisis de liquidez y ventas forzadas

Otro riesgo clave que a menudo se oculta tras las clasificaciones de fortaleza relativa se relaciona con la liquidez y la estructura del mercado. En tiempos de estrés financiero, el reequilibrio institucional, las llamadas de margen o los reembolsos pueden provocar ventas indiscriminadas. Incluso los activos fundamentalmente sólidos sufren durante estos episodios, ya que los inversores liquidan posiciones para satisfacer las demandas de efectivo.

Durante estas crisis, la distinción entre activos buenos y malos se desvanece temporalmente. Los líderes caen junto con los rezagados, y las correlaciones entre las clases de activos aumentan. El rendimiento relativo no ofrece protección cuando los riesgos sistémicos dominan la psicología del mercado. En estos momentos, la rentabilidad absoluta centra la atención de los inversores en la preservación del capital, no en la rentabilidad superior.

Las métricas de fortaleza relativa tienden a mostrar un rezago durante estos eventos de liquidez. Para cuando se ajustan las clasificaciones relativas, es posible que ya se hayan acumulado pérdidas significativas. Los inversores que utilizan estas herramientas sin un conocimiento más amplio de la situación corren el riesgo de ser engañados por datos obsoletos o anomalías a corto plazo.

La rentabilidad ajustada al riesgo es más importante

Muchos inversores profesionales priorizan ahora las métricas de rendimiento ajustadas al riesgo, como el ratio de Sharpe o el ratio de Sortino, sobre la rentabilidad relativa bruta. Estas herramientas consideran tanto la volatilidad de los rendimientos como el riesgo de caída, lo que ayuda a identificar inversiones que generan rendimientos sostenibles y con menor erosión de capital. Un fondo que genera un 6% en un año volátil con bajas caídas de capital puede ser más atractivo que uno que genera un 10% pero con fuertes fluctuaciones diarias y una caída interanual del 30%. Los indicadores de fortaleza relativa a menudo no tienen en cuenta este matiz. Los activos pueden ascender en las clasificaciones en función de su rendimiento superior a corto plazo, enmascarando riesgos estructurales más profundos. Esto resalta por qué los inversores deberían combinar herramientas técnicas como la fortaleza relativa con el análisis fundamental y cuantitativo. Una estrategia multidimensional identifica mejor las oportunidades duraderas y protege las carteras durante períodos turbulentos. La disciplina y la adaptabilidad se convierten en virtudes cruciales en tiempos de incertidumbre; rara vez basta con seguir las clasificaciones.

Combinando análisis técnico y fundamental

Para explorar el complejo panorama de las métricas de rendimiento, los inversores astutos suelen integrar análisis técnicos y fundamentales. Si bien la fortaleza relativa sigue siendo un elemento básico de las estrategias basadas en gráficos, su valor total solo se materializa cuando se combina con un contexto más amplio. Métricas como el crecimiento de las ganancias, la relación precio-beneficio, las perspectivas del sector y las condiciones macroeconómicas pueden validar o contradecir lo que sugiere la acción del precio por sí sola.

Por ejemplo, una acción con una fuerte fortaleza relativa pero con una previsión de ganancias a la baja debería ser cautelosa. Por el contrario, las acciones rezagadas con una mejora en los fundamentales podrían ofrecer un mejor potencial futuro a pesar de un perfil gráfico actualmente débil. Esta evaluación multidimensional ayuda a los operadores e inversores a evitar la trampa de confiar únicamente en el impulso del precio, que puede ser fugaz o engañoso.

Perspectivas a largo plazo vs. a corto plazo

Los operadores a corto plazo suelen preferir la fortaleza relativa para aprovechar oportunidades que cambian rápidamente a lo largo de días o semanas. Sin embargo, los inversores a largo plazo deben ser cautelosos al traducir las métricas relativas a corto plazo en decisiones estratégicas de cartera. En horizontes temporales más largos, la rentabilidad absoluta se vuelve más crucial, especialmente al considerar la capitalización, los impuestos y la rentabilidad real ajustada a la inflación. Un fondo con un rendimiento superior durante un año podría experimentar una reversión a la media significativa al año siguiente, especialmente si se ve impulsado por temas puntuales o anomalías del mercado. Los inversores deben considerar estas variables al reequilibrar las carteras o evaluar el rendimiento de los gestores. La historia demuestra que pocos gestores o activos se mantienen consistentemente en la cima de las tablas de rendimiento relativo durante períodos de varios años. Diversificación frente al riesgo relativo La diversificación sigue siendo una de las herramientas más eficaces contra los puntos ciegos de la inversión en fortaleza relativa. Distribuir el capital entre clases de activos, geografías y estilos reduce las exposiciones concentradas que pueden resultar inadvertidamente de la búsqueda de líderes relativos. Asignar una parte de una cartera a fondos de retorno absoluto o estrategias defensivas también puede protegerse contra caídas más amplias del mercado.

Además, algunos inversores consideran fondos orientados a la volatilidad o utilizan estrategias de paridad de riesgo para equilibrar las exposiciones en función de los niveles de riesgo previstos, no solo de los retornos esperados. Estos enfoques reconocen inherentemente los límites del momentum y la impermanencia de las clasificaciones relativas en mercados en constante evolución.

Conclusiones clave para los inversores

• La fortaleza relativa es una herramienta de comparación útil, pero no infalible.
• Los rendimientos absolutos proporcionan el indicador real del crecimiento o la caída de la cartera.
• El momentum puede flaquear rápidamente en reversiones volátiles o cíclicas.
• Las crisis de liquidez afectan a todos los activos, independientemente del liderazgo relativo.
• Las estrategias eficaces integran perspectivas técnicas, fundamentales y macro.

En conclusión, la fortaleza relativa es un indicador poderoso del sentimiento del mercado y de las oportunidades a corto plazo. Sin embargo, debe tratarse con cautela, especialmente en mercados en declive, donde incluso los líderes pueden caer. Al equilibrar esta herramienta con métricas absolutas, análisis fundamental y principios de gestión de riesgos, los inversores pueden construir carteras más resilientes y gestionar mejor la complejidad de los ciclos del mercado.