CÓMO LAS TASAS, LA INFLACIÓN Y LOS DATOS DEL PMI MUEVEN LAS ACCIONES CÍCLICAS

Tasas de interés y su impacto en las acciones cíclicas

Las tasas de interés desempeñan un papel fundamental en la percepción del mercado, especialmente hacia las acciones cíclicas. Estas acciones —comúnmente presentes en sectores como consumo discrecional, industrial, automotriz y viajes— tienden a tener un rendimiento superior durante las expansiones económicas y un rendimiento inferior durante las contracciones. Por lo tanto, las variaciones en las tasas de interés indican cambios más amplios en la política monetaria y las perspectivas económicas que tienen consecuencias directas para este tipo de acciones.

Por qué son importantes las tasas de interés

Las tasas de interés, establecidas principalmente por bancos centrales como la Reserva Federal de EE. UU. o el Banco de Inglaterra, influyen en los costos de financiamiento en toda la economía. Cuando las tasas son bajas, el financiamiento al consumo aumenta, la inversión corporativa tiende a subir y el costo general del capital disminuye. Este entorno suele propiciar un rendimiento superior de las acciones cíclicas. Por el contrario, el aumento de los tipos de interés incrementa los costes de financiación, reduce los márgenes corporativos y, a menudo, implica un esfuerzo por frenar el sobrecalentamiento económico, condiciones típicamente desfavorables para las empresas cíclicas.

Mecanismo de Transmisión y Valoración de Acciones

Las acciones cíclicas son particularmente sensibles a los supuestos de tipos de descuento utilizados en los modelos de valoración de acciones. Cuando los tipos de interés suben, el valor actual de los flujos de caja corporativos futuros disminuye. Sectores como el inmobiliario, la construcción de viviendas y los bienes de capital —componentes comunes de los índices cíclicos— experimentan una compresión de valoración durante los ciclos de subida de tipos.

Los tipos de interés como señal de las expectativas económicas

Los tipos de interés también sirven como barómetro de las expectativas económicas. Una subida inesperada de tipos puede indicar la preocupación de los bancos centrales por el sobrecalentamiento de la demanda o la inflación, lo que perjudica las perspectivas de las empresas cíclicas. Por otro lado, un recorte de tipos podría indicar un debilitamiento de las condiciones económicas, lo que inicialmente podría perjudicar a las acciones cíclicas, incluso cuando una política monetaria más flexible se vuelva favorable a medio plazo.

Sensibilidad a los tipos por sector

Dentro del ámbito cíclico, la sensibilidad a los tipos varía. Por ejemplo:

• Consumo discrecional: Altamente sensible. Las subidas de tipos pueden suprimir los préstamos al consumo y reducir el gasto en artículos de alto valor.
• Industria: Sensibilidad moderada. Impactado por los cambios en la inversión de capital y la disponibilidad de crédito.
• Finanzas: Sensibilidad compleja. Los bancos pueden beneficiarse de las subidas de tipos a través de los márgenes netos de interés, pero el volumen de préstamos puede disminuir.

Consideraciones de inversión

Los analistas y gestores de cartera suelen seguir los movimientos de la curva de rendimiento para evaluar las perspectivas de los cíclicos. Una curva de rendimiento más pronunciada puede sugerir un impulso de crecimiento positivo, mientras que una curva de rendimiento invertida suele predecir una recesión, algo negativo para la mayoría de las acciones cíclicas. Los cambios estratégicos en la asignación sectorial suelen seguir estas señales macroeconómicas.

En definitiva, comprender cómo se intersectan los tipos de interés con los fundamentos de las empresas permite a los inversores anticipar posibles puntos de inflexión en el rendimiento de las acciones cíclicas. La interacción entre los tipos de interés, el crecimiento y la percepción del riesgo sigue siendo crucial en la inversión en renta variable cíclica.

Tendencias de la inflación y movimientos cíclicos de las accionesLa inflación es otra variable macroeconómica crucial que influye en la trayectoria de las acciones cíclicas. A medida que aumentan los precios de los bienes y servicios, también lo hacen los costos de producción, los patrones de gasto del consumidor y la rentabilidad corporativa, todo lo cual impacta directamente a los sectores cíclicos. Dada su dependencia del crecimiento económico y el gasto discrecional, las acciones cíclicas pueden reaccionar rápidamente a los cambios en las expectativas de inflación.Efectos directos de la inflación Cuando la inflación aumenta, aumentan los costos de insumos como las materias primas, la logística y la mano de obra. Si bien algunos de estos costos pueden trasladarse a los consumidores a través de precios más altos, esto no siempre es factible, especialmente en sectores altamente competitivos. Como resultado, los márgenes de beneficio en sectores como la manufactura, la construcción y el comercio minorista pueden reducirse. Esta presión sobre las ganancias hace que las acciones cíclicas sean menos atractivas en comparación con las defensivas, que suelen tener mayor poder de fijación de precios.

Inflación y comportamiento del consumidor

Una inflación elevada también tiene implicaciones en el comportamiento. A medida que los precios suben, los consumidores pueden aplazar o reducir las compras discrecionales, lo que resulta desfavorable para sectores como la automoción, la vivienda y el ocio. Esta disminución del gasto altera el crecimiento de los ingresos de las empresas cíclicas. Además, la inflación salarial no siempre se mantiene al ritmo de la inflación de los precios al consumidor, lo que erosiona aún más el poder adquisitivo real.

Correlación con los tipos de interés

Los bancos centrales responden a la inflación ajustando los tipos de interés. Un período prolongado de inflación elevada puede llevar a un endurecimiento de la política monetaria —mediante subidas de tipos o reducciones de balance—, lo que, como se ha explicado anteriormente, afecta de forma desproporcionada a las acciones cíclicas. Por lo tanto, el ajuste inflacionario inducido por la inflación constituye un doble desafío para el rendimiento cíclico: presión sobre las ganancias y dificultades para la valoración.

Inflación positiva vs. negativa para las acciones cíclicas

No toda inflación es inherentemente perjudicial para las acciones cíclicas. La "inflación positiva" —que suele surgir de factores que impulsan la demanda, como un sólido crecimiento del empleo o una mayor confianza del consumidor— puede coincidir con el crecimiento de los ingresos y las ganancias. Por el contrario, la "inflación negativa", a menudo impulsada por shocks de oferta o el aumento de los precios de las materias primas independientemente de la demanda, tiende a generar presiones de costos con escasos beneficios para los ingresos. Las acciones cíclicas se desempeñan mejor en entornos donde la inflación es moderada, predecible y está impulsada por la demanda.

Impactos específicos del sector

• Energía y materiales: Se benefician del aumento de los precios de los insumos siempre que la demanda se mantenga sólida.
• Automoción y construcción: Vulnerables a la disminución de la asequibilidad para el consumidor y al aumento del costo de los materiales.
• Venta minorista: Afectados tanto por el aumento de los salarios como por el costo de los bienes vendidos.

Estrategia y perspectivas

Un entorno inflacionario justifica un análisis más detallado de la capacidad de fijación de precios de las empresas, la disciplina en el control de costos y la exposición a las presiones salariales. Los inversores suelen preferir empresas en sectores cíclicos que cuentan con cadenas de suministro diversificadas o la capacidad de trasladar los costos a los consumidores sin afectar significativamente la demanda. Los bonos indexados a la inflación, las encuestas de confianza del consumidor y las previsiones de los bancos centrales sirven como herramientas importantes para evaluar la trayectoria probable y las implicaciones de las tendencias inflacionarias para la renta variable cíclica.

A medida que la inflación fluctúa, los inversores seguirán recalibrando su exposición a los sectores cíclicos en función de la evolución de los perfiles de riesgo-recompensa.

El papel de los datos del PMI en las tendencias bursátiles cíclicasEl Índice de Gerentes de Compras (PMI) es uno de los indicadores más seguidos para evaluar la salud de los sectores manufacturero y de servicios. Dado que las acciones cíclicas dependen en gran medida del impulso económico, los datos del PMI, especialmente cuando se analizan en forma de tendencia, pueden ofrecer señales tempranas de cambios en las ganancias corporativas y la confianza de los inversores. Ya sea que la tendencia sea superior o inferior al índice de referencia de expansión de 50, los datos del PMI configuran las expectativas que influyen directamente en la fijación de precios de mercado de las acciones cíclicas.Entendiendo las métricas del PMILos PMI son índices basados ​​en encuestas que se compilan a partir de cuestionarios mensuales enviados a los responsables de la toma de decisiones empresariales. Los componentes clave incluyen:

• Nuevos pedidos: Indica las perspectivas futuras de producción y demanda.
• Producción: Refleja la producción económica actual.
• Empleo: Mide las intenciones de contratación de las empresas.
• Entregas de proveedores: Indicador de la solidez o disrupción de la cadena de suministro.
• Inventarios: Vinculados al acaparamiento o al agotamiento de la demanda.

Cada lectura se agrega en una puntuación compuesta donde 50 demarca la expansión y la contracción. Los PMI se publican para la manufactura, los servicios y la actividad compuesta, cada uno de los cuales ofrece información sobre los diferentes componentes del ciclo económico.

Impulso del PMI como indicador adelantado

Los cambios en los datos del PMI suelen preceder a las variaciones en el PIB y las ganancias corporativas. Por lo tanto, las acciones cíclicas tienden a cotizar no según la situación actual del PMI, sino hacia dónde se dirige. Una mejora constante del PMI, incluso desde niveles contractivos, sugiere una recuperación, lo que a menudo conduce a una revalorización de las acciones cíclicas. Por el contrario, una caída del PMI, incluso en territorio expansivo, puede provocar una reducción del riesgo y un reajuste a la baja de la cartera.

Sensibilidad a las lecturas del PMI sectorial

El impacto del PMI no es uniforme en todos los sectores, pero tiende a coincidir con los valores industriales y manufactureros dentro de los índices cíclicos. Por ejemplo:

• Bienes de Capital y Maquinaria: Fuerte correlación con el PMI manufacturero.
• Transporte y Logística: Vinculado a las métricas de entrega a proveedores y nuevos pedidos.
• Servicios al Consumidor: Más influenciado por el PMI de servicios, pero aún de naturaleza cíclica.

Efectos del PMI Global vs. Local

Los inversores suelen comparar los PMI de diferentes geografías para descubrir oportunidades transfronterizas. Por ejemplo, la mejora del PMI en los mercados emergentes puede impulsar la confianza en las empresas cíclicas globales con exposición internacional. De igual manera, una divergencia entre los PMI de EE. UU. y la eurozona puede influir en las estrategias de asignación regional de fondos centrados en acciones cíclicas.

Interacción con la temporada de resultados

Los datos del PMI publicados antes de los resultados corporativos funcionan como un barómetro prospectivo. Las fuertes tendencias del PMI aumentan las expectativas de sorpresas positivas en los beneficios en los sectores cíclicos, lo que contribuye al impulso alcista de los precios antes de la publicación de los resultados. Sin embargo, las decepciones en los datos del PMI casi invariablemente conducen a un cambio defensivo en el posicionamiento.

Señales y estrategia de inversión

Muchos inversores institucionales aplican filtros basados ​​en el PMI en sus modelos cuantitativos o cestas temáticas. Las estrategias pueden implicar una sobreponderación en los sectores industrial y de materiales cuando los PMI presentan una tendencia alcista, o una rotación hacia posiciones defensivas cuando las lecturas caen persistentemente por debajo de 50. Además, los datos del PMI se incorporan directamente a los modelos macroeconómicos que determinan la postura de riesgo frente a la de aversión al riesgo en las carteras.

En resumen, los datos del PMI proporcionan tanto orientación direccional como confirmación de los puntos de inflexión en el ciclo económico. Para los inversores en acciones cíclicas, comprender e interpretar estas publicaciones mensuales es esencial para navegar por los vaivenes de los ciclos del mercado con agilidad y confianza.