Objetivos principales del reglamento MiCA

El reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), aprobado por el Parlamento Europeo en abril de 2023, es la respuesta audaz de la UE a un panorama cripto fragmentado. Diseñado para establecer una estructura legal armonizada para los activos digitales, MiCA aborda áreas clave de riesgo como la protección al consumidor, las amenazas sistémicas de las stablecoins y la arbitrariedad regulatoria.

La lógica detrás de MiCA

Antes de MiCA, los Estados miembros de la UE seguían normativas cripto muy dispares. Algunos eran muy permisivos, mientras que otros imponían restricciones estrictas. Esto generaba incertidumbre legal para las empresas del sector y una protección desigual para los inversores. MiCA resuelve este problema al establecer estándares unificados en los 27 países de la UE. Mejora la transparencia y crea igualdad de condiciones, especialmente para las empresas que operan en varios países.

• Ofrece seguridad jurídica a startups y entidades cripto

• Protege a los inversores contra ofertas engañosas

• Aplica normas de AML y KYC en toda la UE

• Regula stablecoins sistémicas como USDT y USDC

• Fomenta la innovación reduciendo el riesgo financiero

Tokens afectados y tipos de activos regulados

MiCA se centra en tres tipos principales de criptoactivos: tokens de utilidad, tokens referenciados a activos (como USDT o USDC) y tokens de dinero electrónico (que imitan monedas fiduciarias). Los tokens considerados “significativos”, según su capitalización, volumen de transacciones o nivel de conexión con otros servicios, enfrentan una supervisión más estricta. El USDT de Tether, por ejemplo, está señalado por su papel dominante en pares cripto y fiduciarios dentro de los exchanges europeos.

Los NFTs y los protocolos DeFi quedan en su mayoría excluidos, salvo que se comporten como instrumentos financieros tradicionales o impliquen intermediarios. Esto da margen a los reguladores para intervenir cuando la descentralización sea solo nominal.

Nuevas normas de cumplimiento para empresas cripto

Según MiCA, los proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs) deberán cumplir altos estándares para operar legalmente en la UE. Esto incluye a exchanges, custodios, asesores y plataformas de trading. Sin la autorización MiCA, las empresas quedarán fuera del mercado europeo.

Proceso de autorización y licencias

MiCA introduce un mecanismo de “pasaporte”: una vez autorizada en un país de la UE, una empresa puede operar en todo el bloque. Para ello, deberá presentar documentación detallada sobre su salud financiera, gobernanza, ciberseguridad, continuidad de negocio y políticas AML. Los emisores de tokens deben presentar whitepapers aprobados previamente con divulgaciones completas de riesgos.

• Whitepapers obligatorios para utility, ARTs y EMTs

• Capital mínimo entre 50.000 € y 350.000 € según actividad

• Informes transparentes sobre reservas y activos de respaldo

• Supervisión en tiempo real de stablecoins significativas como USDT

• Requisitos de auditoría y certificación de ciberseguridad

Protección al consumidor e integridad del mercado

MiCA refuerza la protección al inversor. Los exchanges deben mostrar advertencias sobre activos volátiles, divulgar volúmenes de operaciones y prevenir abusos de mercado. Las plataformas que listan tokens con alto volumen—como Binance con USDT o Kraken con BUSD—deben demostrar liquidez, transparencia y mecanismos contra prácticas manipuladoras.

Los fondos de clientes deben estar separados de los fondos operativos, lo que reduce el riesgo de colapsos como el de FTX. Los exchanges también deben eliminar tokens no conformes o cuyos emisores no presenten la documentación exigida. Esto ya ha derivado en decisiones estratégicas respecto a tokens como USDT, señalados por su falta de transparencia completa.

Posicionamiento estratégico para inversores y desarrolladores

Para los desarrolladores serios y los inversores institucionales, MiCA no es un obstáculo: es una señal de madurez del sector. Su claridad permite planificar a largo plazo, captar fondos de forma transfronteriza e innovar a escala. Cumplir con MiCA será una ventaja competitiva.

Impacto en stablecoins y DeFi

Stablecoins como USDT y USDC deberán cumplir con reservas líquidas, demostrar respaldo 1:1 y limitar el volumen de transacciones salvo que estén clasificadas como dinero electrónico. Las stablecoins algorítmicas como el fallido UST de Terra están prácticamente prohibidas por su falta de estabilidad y transparencia.

Desde el 2 de abril de 2025, el USDT de Tether enfrenta cambios significativos en la Unión Europea debido al reglamento MiCA, que entró plenamente en vigor el 30 de diciembre de 2024. MiCA es el marco normativo integral de la UE que regula las criptomonedas, con especial atención a las stablecoins como USDT. Esto es lo que está ocurriendo:

MiCA impone requisitos estrictos a los emisores de stablecoins, clasificándolos como "tokens referenciados a activos" (ARTs) o "tokens de dinero electrónico" (EMTs). Para los EMTs como USDT, que está vinculado al dólar, el emisor debe obtener una licencia como entidad de dinero electrónico (EMI), mantener reservas líquidas equivalentes 1:1 y cumplir con normas de transparencia y auditoría supervisadas por la Autoridad Bancaria Europea (EBA). Tether, la empresa detrás de USDT, aún no ha conseguido esta licencia ni cumple plenamente los requisitos de transparencia, lo que genera dudas sobre su conformidad.

Por ello, varios exchanges importantes de la UE han actuado. Coinbase eliminó USDT en diciembre de 2024 por motivos de cumplimiento, y Binance anunció el 3 de marzo de 2025 que suspendería el trading spot de USDT y otras ocho stablecoins no conformes para usuarios del Espacio Económico Europeo (EEE) a partir del 31 de marzo. Sin embargo, Binance seguirá permitiendo la custodia, depósitos y retiradas de USDT, conforme a la aclaración publicada por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) el 4 de marzo. ESMA especificó que, aunque el trading de stablecoins no conformes como USDT está restringido en exchanges regulados, su custodia y transferencia no están prohibidas.

El impacto en el mercado ha sido notable. Entre el 19 y el 30 de diciembre de 2024, la capitalización global de USDT bajó de 141.000 millones a 138.000 millones de dólares, reflejando incertidumbre y cambios en su uso. En la UE, traders y plataformas están girando hacia alternativas conformes con MiCA como USDC, que logró cumplir en julio de 2024, y stablecoins en euros como EUROC. Este cambio también está impulsado por los límites que impone MiCA a transacciones con stablecoins no euro (máximo de 1 millón de operaciones diarias o 200 millones de euros en valor nocional).

A pesar de estas restricciones, USDT sigue siendo accesible en la UE a través de exchanges descentralizados (DEXs) y wallets no custodiales, que permiten alternativas fuera de las plataformas reguladas. Tether ha expresado su preocupación por las exigencias de MiCA, y su CEO Paolo Ardoino ha argumentado que podrían frenar la innovación y añadir riesgos operativos. La empresa está evaluando soluciones, como alianzas con empresas conformes como Quantoz para lanzar una nueva stablecoin, y está centrando esfuerzos en mercados como Asia (donde se concentra entre el 60 y 70 % del volumen de USDT) y El Salvador, donde obtuvo una licencia de Proveedor de Activos Digitales.

En resumen, USDT no está prohibido en la UE bajo MiCA, pero su uso en plataformas reguladas está fuertemente restringido por no cumplir con los requisitos. Esto ha impulsado la adopción de stablecoins conformes, reconfigurado la liquidez y obligado a Tether a rediseñar su estrategia, mientras el mercado cripto global observa cómo evoluciona este cambio normativo.

Qué hacer ahora

Las empresas cripto deben comenzar hoy mismo sus evaluaciones de preparación para MiCA. Ajustes legales, contratación de expertos en cumplimiento, auditorías técnicas y planificación de capital serán pasos imprescindibles. Los inversores deben revisar su exposición a tokens o plataformas no conformes y migrar hacia alternativas reguladas.

El escenario MiCA favorecerá a quienes anticipen el cambio y se adapten temprano. Ya seas operador de exchange, desarrollador DeFi o inversor pasivo en stablecoins, alinearte con MiCA garantiza acceso a uno de los mayores y más influyentes mercados cripto del planeta.